Эксперты ожидают стабильного рубля до конца марта

К концу месяца курс рубля по отношению к бивалютной (доллар-евро) корзине составит порядка 40,50 - такова средняя оценка 20 аналитиков. Тем самым он не достигнет отметки в 41 рубль, установленной Банком России по завершении политики 'постепенной девальвации'. Сегодня курс рубля вырос на 0,2 процента до отметки 40.3274.

По данным BNP Paribas SA, за последние полгода рубль потерял 30 процентов своей стоимости по отношению к доллару, поскольку снижение цен на нефть и самый тяжелый финансовый кризис в России после дефолта правительства 1998 г. вынудили инвесторов вывести из страны более 300 млрд. долларов. Стремясь замедлить обесценивание рубля, Банк России израсходовал, начиная с августа, треть своих валютных запасов, по объему которых (около 381,9 млрд. долларов) страна занимает третье место в мире. В январе государство изменило свой курс, пообещав остановить падение на отметке в 41 рубль путем повышения процентных ставок, перекрытия кредитных потоков банкам и использования резервов.

Для Центрального банка это важная игра, и его задача состоит в том, чтобы не позволить спекулянтам нарушить диапазон, - говорит Ульрих Лойхтманн (Ulrich Leuchtmann), глава департамента валютной стратегии франкфуртского банка Commerzbank AG, который входит в первую мировую десятку трейдеров, торгующих рублем. - Если уровень в 41 рубль сохранится на протяжении ближайших четырех недель, то девальвационное давление будет существенно снижено'.

ММВБ в выигрыше

Несмотря на то, что российское правительство заявило о первом за десять лет сокращении ВВП, а объем валютных резервов снизился по сравнению с августом прошлого года на 36 процентов, страна находится в более выгодном положении, чем ее соседи. Украина обсуждает возможность займа в 5 миллиардов долларов. Казахстан хочет, чтобы Россия купила его неблагополучный БТА-банк. Беларусь, которой в прошлом году было выделено 2 миллиарда долларов, просит о кредите в 3 миллиарда.

Благодаря стабилизации рубля, в феврале ключевой биржевой индекс ММВБ вырос на 6,6 процентов. Это крупнейшее повышение в Европе - между тем, украинский индекс ПФТС потерял 21 процент. Сегодня индекс ММВБ вырос на 3,9 процента до максимального уровня за две недели.

Доходность российских государственных долларовых облигаций с погашением в 2030 году составляет 10,05 процентов, в то время, как украинские облигации с погашением в 2015 году инвесторы согласны держать при доходности в 28,6 процентов.

Председатель Банка России Сергей Игнатьев заявил 22 января, что государство не позволит рублю упасть ниже отметки 41, если только стоимость нефти основной российской марки Urals не упадет ниже 30 долларов за баррель и не останется на этом уровне. Сегодня цена Urals выросла на 0,4 процента до 42,60 долларов. Россия рассчитывает на то, что в этом году средняя цена на нефть составит 41 доллар за баррель, существенно ниже уровня в 70 долларов, необходимого для того, чтобы сбалансировать текущий бюджет, который по распоряжению премьер-министра Владимира Путина будет пересмотрен. По данным министерства экономического развития, бюджетный дефицит увеличится до 8 процентов ВВП.

Процентные ставки

В феврале Центральный банк дважды повышал, до 12 процентов, процентную ставку на однодневные и семидневные займы, выдающиеся под залог на так называемых аукционах РЕПО. Он также повысил ломбардную ставку по кредитам под залог самых надежных ценных бумаг и начал сокращать объемы средств, предлагаемых основным банкам, как на аукционах РЕПО, так и на беззалоговых аукционах.

Хотя в этом месяце российские банки уже подали заявки на 359,4 млрд. рублей (9,9 млрд. долларов) РЕПО-кредитов, Центральный банк, по официальным данным, прокредитовал их всего на 259,2 млрд. рублей. Как отметила в прошлом месяце Наталья Орлова, главный экономист московского Альфа-банка, банки, играя на понижение рубля, использовали 'почти все' деньги, полученные на кредитных аукционах Центрального банка.

По средней оценке 13 экономистов, опрошенных в ходе исследования, проведенного на этой неделе, Банк России, вероятно, сохранит ставку РЕПО на уровне 12 процентов на протяжении всего марта.

Валютные фьючерсы

Сегодня курс рубля по отношению к доллару немного подкорректировался, до отметки 36,2298, а по отношению к евро вырос на 0,4 процента до 45,3485. Оценки, данные участниками исследования, варьировали от 39,03 до 41 по отношению к корзине. Механизм, существующий с 2005 г., применяется для ограничения колебаний валютных курсов, которые ставят в невыгодное положение российских экспортеров. Корзина состоит примерно на 55 процентов из долларов, остальное - евро.

'Они легко могут сохранить рубль на нынешнем уровне благодаря тому контролю над ликвидностью, которым они обладают, - говорит Клеменс Графе (Clemens Grafe), ведущий экономист московского отделения UBS AG. По его мнению, к концу месяца бивалютная корзина будет стоить 40,50 рублей. - Они тянут время, чтобы рынок понял, что теперь рубль оценен справедливо'.

Фьючерсные трейдеры ожидают, что в этом году рубль ослабнет не менее, чем на 18 процентов, и за доллар будут давать 44,18 рублей, исходя из цен расчетных форвардов. В трехмесячной перспективе расчетные форварды показывают курс 38,14 рублей за доллар, то есть, понижение на 5 процентов. Эти соглашения используются для определения ставок на колебания курсов валют путем закрепления обменного курса на определенном уровне в будущем.

Как говорит Лойхтманн из Commerzbank, стабильность рубля вынуждает трейдеров прекращать игру на его понижение, что позволит валюте укрепиться к концу марта на отметке 40. По его словам, с учетом 'умеренного' восстановления глобального спроса на нефть, рубль может укрепиться до отметки 38 по отношению к корзине.